경제타임스 전영진 기자 | GS건설(006360)이 주택 분양 물량 감소와 신사업 부문의 일시적 공백으로 인해 단기적인 실적 눈높이 조정이 필요할 것으로 보인다. 다만 원가율 안정과 플랜트 부문의 회복세, 그리고 재무구조 개선 노력 등을 고려할 때 중장기적인 매수 관점은 여전히 유효하다는 분석이다.
19일 상상인증권 김진범 연구원의 보고서에 따르면, GS건설의 2025년 4분기 영업이익은 646억 원을 기록할 것으로 전망된다. 이는 시장의 기대치(768억 원)를 밑도는 수치다.
주력 사업인 주택/건설 부문 매출이 전년 동기 대비 14.8% 감소한 1.9조 원에 그칠 것으로 보이며, 신사업 부문 또한 베트남 개발 사업의 매출 공백 영향으로 전 분기 대비 수익성이 15.3% 하락한 515억 원을 기록할 것으로 예상된다.
올해 GS건설의 경영 초점은 외형 성장보다는 내실 안정에 맞춰질 전망이다. 건축/주택 부문의 매출액은 분양 세대 수의 지속적인 감소 추세(2022년 2.8만 세대 → 2025년 예상 8,900세대)에 따라 전년 대비 13.3% 감소한 6.9조 원 수준에 머물 것으로 추정된다.
김 연구원은 “지난해 분양 실적이 목표치 대비 44% 미달한 점을 감안할 때, 올해 가장 중요한 변수는 충분한 분양 물량 확보 여부”라며, “다만 공공 민간참여 사업 및 데이터센터 수주 확대 등이 추가적인 성장 포인트가 될 수 있다”고 분석했다.
부정적인 전망만 있는 것은 아니다. 플랜트 부문은 사우디 파딜리, 동북아 LNG 등 대형 프로젝트들의 진행률이 실적에 반영되면서 수익성 회복세를 지속할 것으로 보인다.
또한 원가율이 이미 안정화된 단계에 진입했으며, ‘GS이니마’ 매각을 통한 부채 상환 등 재무구조 개선 요인이 대기하고 있다는 점도 긍정적이다.
상상인증권은 GS건설에 대해 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 2만 6,000원을 유지했다. 16일 종가(1만 9,090원) 기준 약 36.2%의 상승 여력이 남아있다는 계산이다.
