경제타임스 여원동 기자 | SK텔레콤(017670)이 이동통신 시장의 정체 우려를 뚫고 견조한 실적 회복 국면에 진입했다. IBK투자증권은 4월9일 리포트를 통해 SK텔레콤의 목표주가를 기존 9만원에서 10만7000원으로 18.9% 상향 조정하고 투자의견 '매수'를 유지했다.
■ 1분기 컨센서스 상회 전망…신사업이 효자
올해 1분기 연결 기준 매출액은 4조4369억원, 영업이익은 5340억원으로 추정된다. 이는 시장 예상치인 5069억원을 소폭 웃도는 수준이다. 이동전화 가입자 회복세가 더디고 번호이동 수치가 전년 대비 약 50만명 감소했음에도 불구하고, 자회사 SK브로드밴드가 실적 방어의 핵심 역할을 수행했다.
SK브로드밴드는 영업이익 1151억원을 기록하며 전년 동기 대비 19.9% 성장할 것으로 보인다. 특히 AI 데이터센터 가동률이 96.5%까지 상승하며 관련 매출이 1600억원을 돌파하는 등 B2B 사업의 이익 기여도가 가팔라지고 있다.
■ 주요 재무지표 및 실적 전망
SK텔레콤의 향후 5년간 주요 실적 추이 및 전망치는 다음과 같다. 2025년 일시적 둔화 이후 2026년부터 강력한 턴어라운드가 예상된다.
| 항목 (단위: 십억원, 원, %) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F |
| 매출액 | 17,941 | 17,099 | 17,666 | 18,044 | 18,414 |
| 영업이익 | 1,823 | 1,073 | 1,857 | 1,997 | 2,069 |
| 지배주주순이익 | 1,250 | 408 | 1,267 | 1,387 | 1,497 |
| EPS(원) | 5,810 | 1,901 | 5,898 | 6,459 | 6,967 |
| 영업이익률(%) | 10.2 | 6.3 | 10.5 | 11.1 | 11.2 |
| ROE(%) | 10.8 | 3.3 | 9.4 | 9.9 | 10.6 |
| PER(배) | 9.5 | 28.1 | 13.8 | 12.6 | 11.7 |
▶자료:IBK투자증권 제공
■ 2분기부터 이익 회복 본격화…배당 정상화 기대
실적 개선 흐름은 2분기부터 더욱 뚜렷해질 전망이다. 지난해 발생했던 신규 영업정지 손실 및 유심 교체 비용 등 일회성 비용에 따른 기저 효과가 본격적으로 반영되기 때문이다. 또한 작년 하반기 시행된 대규모 추가 데이터 제공 프로모션이 종료되면서, 일시적으로 하락했던 ARPU(가입자당 평균 매출)가 정상화되어 하반기 이익 개선 폭을 키울 것으로 분석된다.
■ 밸류에이션 재평가 구간…주주환원 매력 여전
목표주가 상향의 또 다른 배경은 글로벌 AI 기업 앤트로픽 등 AI 지분 가치 부각과 배당 신뢰도다. 2026년 예상 영업이익은 1조8572억원으로 역대급 수준을 회복할 전망이며, 주당배당금(DPS) 역시 3540원 수준으로 정상화될 가능성이 높다. 현재 주가 기준 예상 배당수익률은 약 4.4%로 파악된다.
김태현 IBK투자증권 연구원은 "2분기부터 편안한 이익 회복 흐름이 기대된다"며 "실적 회복과 AI 기업 가치 반영에 따른 리레이팅(재평가)이 진행될 것"이라고 내다봤다.
