경제타임스 여원동 기자 | SK스퀘어(402340)가 자본준비금을 이익잉여금으로 전환하며 본격적인 주주가치 제고 행보에 나선다. 풍부해진 재원을 바탕으로 자사주 매입과 현금배당을 동시에 실시하는 파격적인 주주환원 정책을 발표하면서 시장의 이목이 쏠리고 있다.
3월26일 금융투자업계에 따르면 SK스퀘어는 전일 개최된 주주총회에서 5조8900억원 규모의 자본준비금을 감소시켜 이익잉여금으로 전입하는 안건을 통과시켰다. 이번 조치는 주주환원 재원을 확충하기 위한 전략적 선택으로 풀이된다. 전입 전 SK스퀘어의 이익잉여금은 3492억원 수준에 불과해 대규모 주주환원을 지속하기에는 한계가 있었기 때문이다. 이번에 확보된 재원은 향후 2027년부터 주주환원용으로 본격 활용될 전망이다.
이와 함께 SK스퀘어는 2026년부터 2028년까지를 아우르는 중기 주주환원 정책도 공개했다. 핵심은 경상배당수입의 30%와 투자 성과 일부를 주주에게 돌려주는 것이다. 특히 2026년에는 경상배당수입의 70.7%에 달하는 총 3,100억원을 주주환원에 투입하기로 했다. 세부적으로는 1100억원 규모의 자사주 매입과 2000억원의 현금배당이 실시된다. 자사주 매입의 경우 올해 6월 25일까지 400억원을 우선 집행하고, 나머지 700억원은 내년에 분할 매입할 예정이다.
시장에서는 자회사인 SK하이닉스의 기업가치 상승이 SK스퀘어의 주가를 견인할 핵심 동력으로 보고 있다. 최근 SK하이닉스는 미국 주식예탁증서(ADR) 발행을 위해 현지 증권거래위원회(SEC)에 등록신청서를 제출하며 상장 절차에 돌입했다. ADR 발행을 통해 글로벌 투자자의 접근성이 확대되고 멀티플 재평가가 이뤄질 경우, SK하이닉스 지분 20.5%를 보유한 SK스퀘어의 순자산가치(NAV) 역시 동반 상승하게 된다.
최관순 SK증권 연구원은 "자본준비금 전입으로 주주환원 기대감이 극대화됐고, 자회사 ADR 추진에 따른 지분가치 상승 모멘텀이 유효하다"며 "SK하이닉스 지분율 상승과 주주환원 확대를 반영해 목표주가를 기존 58만원에서 74만원으로 27.6% 상향 조정한다"고 분석했다. 그는 또한 기관투자자들이 단일종목 편입 한도 규정을 피하기 위해 SK하이닉스의 대안으로 SK스퀘어를 선택하며 매수세가 유입될 가능성이 높다고 덧붙였다.
◆ SK스퀘어 주요 영업실적 및 투자지표 추정 (2026E~2028E)
| 구분 | 단위 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 매출액 | 십억원 | 25,812 | 31,143 | 37,878 |
| 영업이익 | 십억원 | 22,373 | 27,567 | 33,857 |
| 순이익 (지배주주) | 십억원 | 21,180 | 25,979 | 31,823 |
| EPS (주당순이익) | 원 | 160,347 | 196,683 | 240,925 |
| PER (주가수익비율) | 배 | 3.7 | 3.0 | 2.5 |
| PBR (주가순자산비율) | 배 | 1.6 | 1.1 | 0.7 |
| EV/EBITDA | 배 | 2.5 | 1.1 | -0.0 |
| ROE (자기자본이익률) | % | 55.4 | 42.1 | 35.2 |
| 배당성향 | % | 0.9 | 0.8 | 0.6 |
▶자료 :SK증권 제공
실제로 SK스퀘어의 2026년 예상 실적은 매출액 25조8120억원, 영업이익 22조3730억원으로 가파른 성장세가 점쳐진다. 현재 NAV 대비 할인율은 약 46.8% 수준으로, 목표 할인율인 35%를 적용할 경우 추가적인 주가 상승 여력은 충분하다는 평가다.
재무건전성 지표도 우수하다. 2026년 기준 부채비율은 7.1%에 불과하며, 자기자본이익률(ROE)은 55.4%에 이를 것으로 추정되어 수익성과 안정성을 동시에 확보한 상태다.
