경제타임스 여원동 기자 | 유진투자증권 정의훈 연구원은 10월2일 더블유게임즈(192080)의 3분기 실적이 환율 하락 영향으로 다소 주춤하겠으나, 사업 체력은 견고하게 유지되고 있다고 분석했다.
더블유게임즈의 3분기 매출액은 전분기 대비 5.2% 감소하고 전년 동기 대비 7.3% 증가한 1997억원, 영업이익은 전분기 대비 6.4% 감소하고 전년 동기 대비 10.9% 증가한 656억원을 기록할 전망이다. 이는 영업이익 컨센서스인 716억원을 하회하는 수준이다. 3분기 원/달러 환율이 전분기 대비 하락하면서 영업이익과 순이익 전반에 부정적인 영향을 미친 것으로 풀이된다.
부문별로는 소셜카지노 매출이 여름 비수기와 환율 하락이 겹쳐 주춤하나 달러 기준 감소폭은 제한적일 것으로 예상된다. 아이게이밍 매출은 영국 세율 인상에 대응한 마케팅 축소 기조가 지속되며 전분기와 비슷한 수준을 유지할 것으로 보인다. 자회사 팍시게임즈는 100개 이상의 신작 소프트런칭에 따른 마케팅비 선집행 영향으로 매출이 소폭 감소하나, 투자 회수가 4분기로 이연되면서 실적 개선에 기여할 전망이다.
매출 성장세는 잠시 주춤했으나 영업비용 감소세는 이어지고 있다. 플랫폼 내 Direct-to-Consumer(DTC) 비중이 50%를 상회하고 구글플레이 수수료 인하 효과가 온전히 반영되면서 플랫폼비 비중은 매출 대비 15.7%까지 낮아질 것으로 추정된다. 인건비 역시 1월 인력 감축에 따른 일회성 비용 반영이 2분기로 마무리되어 3분기부터 감소 전환된다.
4분기에는 계절적 성수기 진입과 선투자 회수 효과에 힘입어 분기 기준 성장을 재개할 것으로 전망된다. 원/달러 환율이 현 수준(10월1일 기준 1363원)을 유지할 경우 소셜카지노 성수기 효과와 팍시게임즈의 실적 회복이 본격화될 수 있다.
더블다운인터액티브(DDI) 완전 자회사화 작업도 순항 중이다. SEC 파일링 및 공개매수 가격 확정이 다소 지연되었으나, 독립위원회와의 가격 협의가 11월까지 마무리되며 연내 거래 종결 목표는 유효하다. 공개매수를 통해 지분 약 90%를 확보하면 잔여 지분 강제매수를 통해 완전 자회사 편입이 가능해진다. 이에 따라 연말 혹은 내년 초 신규 주주환원 정책 발표와 M&A 재개 모멘텀이 기대된다.
유진투자증권은 환율 가정을 변경함에 따라 실적 추정치 하향은 불가피하지만 DTC 확대에 따른 구조적 수익성 개선 기조가 유지되고 있다고 판단했다. 2027년 기준 PER이 5배 수준에 머물러 있는 점을 감안해 투자의견 'BUY'와 목표주가 7만8000원을 유지했다.
