경제타임스 여원동 기자 | 유진투자증권이 리노베이션에 따른 매출 손실과 비용 부담을 이유로 강원랜드의 목표주가를 기존 2만2000원에서 2만원으로 9.1% 하향 조정했다. 단기 실적 모멘텀은 약화됐으나 50% 이상의 배당성향 유지와 지속적인 자사주 매입·소각 등 강력한 주주환원 정책이 주가 하단을 지지할 것이라는 분석이다.
강원랜드(035250)가 시설 개선에 따른 단기 실적 성장 진통을 겪고 있다. 대규모 객실 리노베이션 여파로 비카지노 부문 매출이 줄어든 데다 일반 영업장 방문객 감소세가 이어진 영향이다. 다만 증권가에서는 대규모 시설 투자를 통한 중장기 성장동력 확보와 강력한 자사주 매입·소각 기조에 주목하며 투자의견 '매수(BUY)'를 유지했다.
유진투자증권 이현지 연구원은 8월5일 보고서를 통해 강원랜드의 2026년 2분기 연결 기준 매출액이 3456억원(전년 동기 대비 -4.2%), 영업이익이 432억원(-26.2%)을 기록하며 시장 기대치를 하회했다고 밝혔다.
카지노 방문객은 회원 영업장의 경우 전년 대비 16.9% 증가하며 두 자릿수 성장세를 유지했으나, 일반 영업장 방문객이 3.5% 감소하고 드롭액 역시 3.9% 줄어들며 전체 실적을 끌어내렸다.
비용 측면에서는 경영평가성과급이 전년 대비 73억원 줄었으나 명예퇴직금 27억원 집행과 안전보강 공사에 따른 감가상각비 부담이 지속됐다. 다만 금융자산평가이익 973억원이 반영되고 기부금 집행 시점이 올해 1분기로 분산되면서 영업외손익은 크게 개선됐다.
이번 실적 둔화의 주요 원인으로는 지난 3월부터 시작된 카지노호텔과 마운틴콘도 객실 리노베이션이 꼽힌다. 전체 객실의 40% 수준인 757실의 공사가 진행되면서 2분기 호텔·콘도 합산 매출은 전년 동기 대비 14.7% 감소한 203억원에 그쳤다. 콘도는 2027년 4분기, 호텔은 2028년 1분기 완공 예정으로 당분간 영업 손실이 불가피할 전망이다.
이 연구원은 "올해 배정된 투자예산 1454억원 중 2분기까지 누적 872억원이 집행됐으며, 공사 기간을 감안할 때 내년 투자 규모는 더욱 확대될 것"이라며 "단기 비용 부담은 존재하지만 제2카지노 영업장, 케이블카, 주차장 신축 등 2028년 완공을 목표로 한 중장기 성장 기반 구축은 긍정적"이라고 설명했다.
단기 모멘텀 부재에도 불구하고 강력한 주주환원 정책은 밸류에이션 하단을 지지하는 요인으로 평가된다. 강원랜드는 50% 이상의 배당성향을 유지하는 가운데, 현재 보유 중인 자사주 7.4%를 2027년 8월까지 소각하는 방안을 검토 중이다. 올해 1월 290억원 규모의 자사주 매입을 완료한 데 이어 하반기에도 200억원 규모의 추가 매입을 예정하고 있다.
이 연구원은 실적 추정치 하향을 반영해 강원랜드의 목표주가를 기존 2만2000원에서 2만원으로 낮췄으나, 현 주가 대비 상승 여력과 배당수익률(2026년 예상 5.9%)을 고려해 투자의견 '매수(BUY)'를 유지했다.
