경제타임스 여원동 기자 | 삼성바이오로직스(207940)가 올해 1분기 시장 기대치에 부합하는 성적표를 받아들며 글로벌 CDMO(위탁개발생산) 리딩 기업으로서의 입지를 공고히 했다. 고환율 기조와 4공장의 가동 효율 극대화가 실적을 견인한 가운데, 최근 인수를 완료한 미국 록빌 공장이 하반기부터 본격적인 매출원으로 가세하며 추가적인 성장 동력을 확보할 것으로 전망된다.
하나증권 김선아 연구원은 4월23일 보고서를 통해 삼성바이오로직스(207940)의 1분기 연결 기준 매출액이 1조2571억원(YoY +25.8%), 영업이익은 5807억원(YoY +35.1%)을 기록했다고 밝혔다. 이는 증권가 컨센서스(매출 1조2797억원, 영업이익 5902억원)에 소폭 미치지 못하나, 대규모 인적분할 및 록빌 공장 관련 비용이 작년 4분기에 선제적으로 반영되면서 비용 관리가 효율적으로 이루어진 결과로 풀이된다.
이번 실적의 핵심은 '효율'과 '환율'이다. 4공장이 풀가동 체제를 유지하며 외형 성장을 주도했고, 원·달러 환율 상승이 수익성 개선에 우호적인 환경을 조성했다. 특히 삼성바이오로직스가 제시한 연간 매출 성장 가이던스(YoY +15~20%)와 영업이익률(40% 중반) 달성은 현재의 높은 가동률과 우호적인 환율 여건을 고려할 때 충분히 가능할 것으로 보인다.
시장의 시선은 이제 미국 메릴랜드주 록빌 생산시설로 향하고 있다. 삼성바이오로직스는 지난 3월 말 약 3억5300만 달러(공장 2.8억 달러, 재고 등 7.3천만 달러)를 투입해 해당 공장 인수를 마무리했다. 록빌 공장은 2분기 가동을 시작해 3분기 실적부터 본격 반영될 예정이다. 김 연구원은 "지역 특수성에 따른 서비스료 상승 등을 감안할 때 올해 매출 가이던스가 약 5% 수준 상향될 수 있다"며, 연간 매출 추정치를 2,500억~3,000억원가량 높여 잡았다.
한편, 차세대 생산 거점인 5공장은 현재 인증용 배치(PPQ) 생산 단계에 있으며, 내년 중순부터 상업화 매출이 발생해 장기적인 성장세를 뒷받침할 것으로 기대된다. 하나증권은 삼성바이오로직스의 목표주가를 205만원으로 유지했다. 이는 글로벌 피어(Peer) 그룹인 론자(Lonza) 대비 높은 영업이익률과 관세 불확실성 해소에 따른 프리미엄을 반영한 수치다.
[Financial Data: 삼성바이오로직스 투자지표 추이]
(단위: 십억원, %, 배, 원)
| 투자지표 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
| 매출액 | 3,497.1 | 4,557.0 | 5,342.9 | 5,624.5 |
| 영업이익 | 1,321.4 | 2,068.1 | 2,421.0 | 2,542.2 |
| 세전이익 | 1,402.4 | 2,079.0 | 2,574.4 | 2,728.6 |
| 순이익 | 1,051.0 | 1,586.2 | 1,939.0 | 2,073.7 |
| EPS | 14,766 | 23,621 | 41,886 | 44,798 |
| 순익증감율 | 11.11 | 59.97 | 77.33 | 6.95 |
| PER | 94.59 | 71.76 | 37.27 | 34.85 |
| PBR | 10.71 | 9.21 | 6.91 | 5.77 |
| EV/EBITDA | 41.59 | 31.97 | 25.25 | 23.80 |
| ROE | 12.00 | 19.00 | 23.13 | 19.97 |
| BPS | 130,397 | 184,082 | 225,892 | 270,612 |
| DPS | 0 | 0 | 0 | 0 |
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자료:하나증권 제공 |
